美国将发布3月生产者物价指数(PPI)数据。据权威媒体调查，预计美国3月PPI环比将增长0.3%，同比增长2.2%。同时一分钟买涨买跌平台，核心PPI环比可能上升0.2%，同比攀升2.3%。这些数据反映了美国经济强劲和地缘政治风险等因素导致的通胀压力。连续第三个月高于预期的消费者价格正在考验美联储的通胀容忍度。市场正在适应长时间高利率的环境，这可能导致金价出现短期获利了结的情况。然而，由于市场参与者仍将黄金视为对冲地缘政治紧张局势的有效工具，金价的下行空间似乎有限。

    

今年以来，PTA延续去年大起大落的走势，年初受需求预期修复影响走势较为强势，但进入3月之后，恒力石化PX装置出产品令PTA成本端压力陡增，以及PTA整体供应高位，PTA期价单边下行，二季度初，在PTA装置集中检修下，供应收紧，社会库存快速去化，PTA也迎来了一波反弹，然而PTA期价自4月中旬开始便再次进入下行通道，主要影响因素仍在于其成本端PX价格崩塌叠加终端需求不佳，因此本文将从这两个方面分析近期PTA价格走势。

民营炼厂PX产能迎来集中投放

2018年我国PX总产能为1399万吨，近几年受到环保以及民间阻力等因素影响并未有新产能投放，国内PX定价权一直掌握在日韩等国手里，过去几年PX利润占据了PTA产业链中的大部分利润，而今年从二季度开始，国内PX产能迎来投产高峰，恒力石化225万吨于3月20日打通全流程，另一条225万吨于5月11日投放，PX利润迅速压缩。

5月PX月均价为879.98美元/吨，较4月下跌130.16美元/吨，跌幅达12.88%。6月来看，供应方面，福海创160万吨计划于6月20日进入检修，但中化弘润80万吨装置暂定于6月底试车，恒逸石化150万吨装置将于三季度投放，浙石化400万吨PX也在稳步建设中，恒力石化预计于6月上旬满负荷生产，下半年国内PX供应有压力；需求方面，PTA装置6月检修计划较少，且四川晟达装置重启，开工将维持高位。后市来看，新装置投放依然压制PX价格，后期国内PX供需格局将逐步走向过剩，预计PX维持弱势。

终端订单情况不佳

5月终端订单出现走弱迹象，织造开工下滑至77%，其中萧绍兴圆机开工率只有50%—60%附近，海宁经编开工70%附近，常数整体开工70%，织造企业订单不佳导致织造成品库存大幅累积，尽管原料库存不高，但由于订单萎缩，织造企业拿货积极性不高，聚酯企业陷入产销不佳以及利润亏损的两难境地，自5月上旬开始，部分聚酯工厂陆续减产停产，聚酯负荷迅速下滑，目前负荷86%附近，较去年同期91%下降明显，为了降低库存，聚酯企业大幅下调聚酯产品价格，以POY为例，5月POY价格下调975元/吨，尽管聚酯产品价格走弱明显，但产销并未好转，多数时间维持5—6成。

产业链库存方面，由于需求不佳，自5月下旬开始，PTA提前进入累库阶段，当下根据测算，PTA社会库存在114万吨左右，按照聚酯目前的开工计算，6月PTA预计累库20万吨左右，或将抹平前期去库幅度，聚酯方面，尽管5月底聚酯因利润亏损停止降价而导致产销大涨，POY库存大幅去化，虽然当下库存水平可控，但由于库存只是转移至终端，并未被有效去化，因此后期聚酯提负动力依然有限，仍将面对累库压力，织造方面，盛泽地区织造企业库存天数为41天，去年同期为24天，坯布库存出现反季节性增长，从4月服装社融数据来看，下游服装行业情况较差。

6月PTA市场关注点主要在于终端需求情况。成本端，PX产能投放预期令下半年PX供需格局转向宽松，PX价格继续下挫，PTA成本支撑崩塌；供需来看，6月PTA装置检修计划较少，洛阳石化以及蓬威石化预计于6月上旬重启，叠加目前加工费高位，供应预计维持高负荷一分钟买涨买跌平台，PTA社会库存进入累库周期，聚酯利润好转或提升聚酯负荷，但提升空间因终端订单情况不佳而受限，供需结构依然不佳，PTA仍维持弱势运行。

• 需求
• 维持
• PTA
• 好转