黑色昨日黑色商品震荡运行，钢矿增仓煤焦减仓;夜盘反弹,煤焦拉升。现货上，螺卷有降，铁矿现货及普指稳，焦炭调降焦煤稳。成材方面，宏观偏弱,通胀疲软;地产放缓,车市入冬,基建难高增,终端需求暂未出现改善信号。冬储临近，建材成交环比回升, 昨日ZG数据符合预期,社库回升但厂库有降,悲观情绪趋于改善；近期限产力度加强，螺纹产量续降热卷小幅反弹，是卷螺差回落基础。另消息面上,官媒支持供改,地产松动利好情绪,低库存下仍有一定反弹基础。铁矿海外矿山发运量续升，预计财年结束前会保持相对高位，传导至到港量上中高位水平的到港压力维持到下月中旬，但目前港口库存仍处年内低位，到货亦有降；需求看钢厂进口矿可用天数小幅回升但仍处偏低水平，补库需求是支撑铁矿反弹的主要原因，关注限产情况。焦炭方面，现货开启第一轮下跌，焦企开工率分化，高于去年水平，独立焦企库存逐渐累积；钢厂库存回升，阶段性受限产影响采购积极性减弱，贸易商出货不畅港库上升，盘面反弹。焦煤方面，蒙煤通关低位澳煤到港卸货但受进口平控影响不能报关，11月进口焦煤明显减少;内煤年关将近安检较严，供给偏紧但多轮补库后焦钢企业库存升至高位,煤矿库存累积,限产将抑制焦煤需求。盘面震荡为主。螺纹焦炭多单背靠支撑持有；螺纹多05空10、铁矿、焦炭多5空9正套继续持有。

金融投资网记者林珂

淮南万泰电子股份有限公司(下称“万泰股份”)北交所IPO于2023年12月29日获得受理，2024年1月29日进入问询阶段。经过近1年的排队，公司将于11月15日上会。

公开信息显示，万泰股份主要聚焦煤矿领域，专业从事以自主知识产权为核心的智能防爆设备和智能矿山信息系统的开发、生产和销售。此次冲击北交所上市，公司拟募集资金约2.54亿元。

业绩方面，万泰股份2021年至2024年上半年实现营业收入分别为43853.43万元、54603.55万元、61178.01万元、26999.33万元，同期净利润分别为4152.37万元、7962.61万元、8552.4万元、2019.01万元。可以看到的是，公司净利润在2022年快速增长后，2023年增速明显放缓，在2024年上半年，净利润出现了超四成的下滑。

万泰股份净利润增速从大幅放缓到下滑，和政府补助的大幅减少或有一定关系。招股书显示，公司2021年至2024年计入当期损益的政府补助金额分别为1975.08万元、4755.44万元、2752.69万元、910.19万元，占同期利润总额的比例分别为45.44%、53.52%、29.32%、39.88%。结合公司近几年净利润表现来看，若未来政府补助金额继续下滑，公司业绩波动或还将继续。

在万泰股份诸多风险点中，应收账款占比过高尤为值得关注。招股书显示，万泰股份2021年至2024年上半年应收账款账面价值分别为36855.37万元、46775.8万元、47482.08万元、48228.14万元，占同期营业收入的比例分别为84.04%、85.66%、77.61%、178.63%。应收账款占营业收入比重过高，此外高账龄应收账款金额也在增加，潜在风险不言而喻。对此，万泰股份也表示，公司主要客户为大中型国有煤炭企业，受其采购预算及拨付流程、内部付款审批程序等影响，付款周期较长。公司主要客户信誉良好，且公司对应收账款计提充分的坏账准备，但仍然存在应收账款不能按期回收或无法回收产生坏账的风险，进而对公司业绩和生产经营产生不利影响。

从万泰股份此次IPO募投项目来看，公司拟使用超2亿募集资金投向智能防爆设备产业化项目。在招股书中，公司表示根据项目可行性研究报告测算，本项目完成达产后，预计实现年销售收入59927万元(含税)，投资回收期(税后，含建设期)为6.76年，项目投资财务内部收益率(税后)为17.50%。

但最终项目能否达到预期，在业内人士看来，还是未知数。万泰股份表示，公司本次募集资金主要投资于智能防爆设备产业化项目和研发能力提升项目，紧密围绕主营业务进行开展。公司针对本次募集资金投资项目进行了充分的论证及分析，但上述论证及分析是基于考虑当前市场环境、产品价格、成本费用、现有和潜在客户、公司自身技术能力等多方面因素后作出，若公司募投项目实施后，市场环境和技术发展趋势等因素发生不利变化，或出现相关产品市场开拓不利、价格下降、成本上升等不利变化，则存在募集资金投资项目新增产能未达预期效益的风险。

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